На протяжении нескольких лет криптовалютное сообщество следило за инвестиционной стратегией компании Strategy под руководством бессменного Майкла Сэйлора. Однако новое исследование аналитиков CryptoQuant, опубликованное 23 июня под заголовком «Overstretched: Strategy Needs To Stop Buying Bitcoin & Rebuild Its Cash Reserves», ставит под сомнение целесообразность накоплений BTC.
Эксперты пришли к однозначному заключению: финансовая модель корпорации перегружена. Для обеспечения долгосрочной выживаемости руководству необходимо немедленно приостановить приобретение биткоинов для восстановления собственных денежных резервов.
Долгое время корпоративная стратегия строилась на привлечении заёмных средств для покупки волатильного актива на бычьем рынке. Сегодня эта модель начала давать трещины на фоне стремительно меняющейся макроэкономической конъюнктуры.
В центре пристального внимания специалистов оказался выпуск привилегированных акций STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock). Задуманные как инновационный инструмент «цифрового кредитования» акции STRC предполагали выплату плавающих дивидендов, ставка по которым в настоящее время зафиксирована на высоком уровне в 11,5% годовых при номинальной стоимости в $100, согласно данным самой корпорации.
Предполагалось, что эти ценные бумаги обеспечат компанию Strategy практически неисчерпаемым капиталом для дальнейшего развития. Тем не менее рынок внёс свои коррективы, и стоимость STRC снизилась до $87, что является индикатором серьёзного финансового стресса и недоверия инвесторов.
В отчёте CryptoQuant подчёркивается, что обслуживание столь дорогого и бессрочного долга превратилось в тяжелое бремя для эмитента.
Акции Strategy не являются биткоин-ETF и несут в себе ряд сложностей, включая структуру долга и привилегированных акций, потенциальное размытие и растущее давление, связанное с выплатами по STRC, — отметил ведущий аналитик компании Аксель Адлер.
В условиях, когда свободные денежные потоки не успевают за растущими финансовыми обязательствами, дальнейшее наращивание криптопортфеля становится неоправданным риском.
Главным тезисом исследования CryptoQuant стал призыв к финансовому благоразумию и радикальной смене корпоративных приоритетов.
Рынок проходит через масштабную перезагрузку кредитного плеча, и корпоративным казначействам необходимо адаптироваться к этим условиям и планомерно снижать свою долговую нагрузку, — написали аналитики.
Вместо того чтобы направлять каждый доступный доллар на покупку новых монет, руководству компании Strategy советуют сфокусироваться на формировании финансовой подушки. Восстановление фиатных резервов позволит корпорации обслуживать свои обязательства, не прибегая к вынужденной распродаже биткоин-активов в моменты паники.
