Каждый медвежий рынок криптовалют заканчивается не тогда, когда исчезает страх, а когда ликвидность начинает возвращаться. Пока цена биткоина всё ещё остаётся под давлением, а инвесторы в ETF продолжают выводить капитал, на горизонте появился обнадёживающий сигнал.
В начале июня биткоин ненадолго опустился ниже $60,000, альткоины показали ещё большие просадки, а институциональные инвесторы выводили миллиарды долларов из спотовых биткоин-ETF.
Уолл-стрит выводит капитал из биткоина
Согласно рыночным данным, недавно американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали самый длительный период чистого оттока средств с момента запуска, при этом совокупные изъятия превысили $4 млрд. Эта тенденция отражает сдвиг в сторону более безопасных активов, поскольку инвесторы реагируют на повышение процентных ставок, опасения по поводу инфляции и геополитическую напряжённость.
Между тем приток средств в ETF стал одним из важнейших факторов, определяющих спрос на биткоин за последние два года.
Однако ликвидность незаметно растёт
На первый взгляд, отток средств из ETF рисует медвежью картину, однако другая часть криптоэкосистемы в виде стейблкоинов продолжает прирастать.
Недавний анализ Reuters показал, что стейблкоины всё чаще используются для трансграничных платежей, казначейских операций, расчётной инфраструктуры и токенизированных финансовых продуктов. Сектор стейблкоинов продолжает привлекать капитал даже в периоды рыночной слабости.
И всё же в этой ситуации стейблкоины лишь ждут своего часа, и рано или поздно капитал будет перетекать в биткоин и альткоины.
Индикатор, который может иметь большое значение
Если розничные инвесторы концентрируются на ценовых графиках, макроаналитики обращают внимание на ликвидность. Исследования, изучающие взаимосвязь биткоина с глобальным денежным потоком M2, показали, что условия ликвидности остаются одним из наиболее сильных внешних факторов, определяющих долгосрочную эффективность криптовалют.
Когда глобальная ликвидность расширяется, рисковые активы, как правило, выигрывают. Когда ликвидность сокращается, спекулятивные рынки обычно испытывают трудности. Эта взаимосвязь неоднократно наблюдалась в предыдущих криптовалютных циклах.
Исходя из этого можно сделать следующий вывод: биткоину может и не понадобиться крупный бычий катализатор, если общие финансовые условия начнут улучшаться.
Геополитика остаётся самым непредсказуемым фактором
Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, опасения по поводу глобального роста и неопределённость в отношении будущей политики центральных банков продолжают оказывать давление на настроения инвесторов.
В условиях снижения рисков капитал, как правило, перемещается в наличные деньги, государственные облигации и защитные активы. Криптовалюты часто страдают вместе с акциями, независимо от их фундаментальных показателей. Это одна из причин, почему активное внедрение блокчейна и растущая активность стейблкоинов пока не привели к росту цен на криптовалюты.
Три признака приближения дна
Вместо того чтобы следить за ценой биткоина, инвесторам, возможно, стоит сосредоточиться на трёх факторах:
- Глобальная ликвидность М2 начинает увеличиваться.
- Спотовые ETF на биткоин возвращаются к устойчивому чистому притоку средств.
- Капитализация стейблкоинов продолжает достигать новых максимумов.
Одновременное улучшение всех трёх показателей будет свидетельствовать о возвращении капитала в экосистему цифровых активов.
Когда может закончиться медвежий рынок?
Исходя из текущих рыночных условий, наиболее вероятный сценарий заключается в том, что криптовалюты переживают позднюю стадию коррекции, а не вступают в многолетний медвежий рынок, подобный 2018 или 2022 году.
Если отток средств из ETF стабилизируется, геополитические риски не будут возрастать, а условия ликвидности улучшатся во второй половине 2026 года, устойчивое дно рынка может сформироваться с августа по ноябрь.
В этом сценарии следующий крупный бычий цикл, вероятно, начнёт формироваться в конце 2026 года и продолжится в 2027 году.
